Многие частные инвесторы готовы пожертвовать высокой доходностью в пользу надежности и стабильности прироста капитала. Достичь этого позволяют банковские депозиты. Но с ними может поспорить и биржевой инструмент — облигации.

Облигация — это долговая ценная бумага, подтверждающая право ее владельца на получение от эмитента (компании, выпустившей облигацию) в заранее установленный срок ее номинальной стоимости. Если номинал облигации 1000 рублей, эмитент, когда подойдет срок погашения, обязан заплатить держателю бумаги именно такую цену.

Подавляющее большинство облигаций сейчас обращается в бездокументарной форме: они не печатаются, просто все сведения, касающиеся выпуска бумаг, заносятся в специальный реестр.

Облигация может предусматривать право на получение купонного дохода — выплату процентов, начисляемых на номинальную стоимость бумаги. Ставка доходности может изменяться в течение срока действия облигации, либо быть зафиксированной на весь период. Здесь прямая аналогия с депозитом. Вы одалживаете банку деньги на время, а потом получаете сумму вклада и процентный доход. Но между депозитами и облигациями есть несколько важных отличий.

Во-первых, прибыль по облигациям могут приносить не только начисляемые проценты, есть возможность получать так называемый дисконтный доход. Он образуется, если облигация покупается по цене ниже номинальной стоимости. Допустим, вы приобрели бумагу за 900 рублей, при ее номинале в 1000 рублей — когда подойдет срок погашения облигации, ваш доход составит 100 руб.

Во-вторых, так как облигация является ценной бумагой, ее в любой момент можно продать (если, конечно, найдутся покупатели), причем любому желающему. По сравнению с депозитом это дает определенное преимущество. Например, вы купили бумагу за 900 рублей при номинале в 1000 рублей, но потом вам понадобились деньги и вы продаете облигацию, скажем, за 950 рублей: прибыль от сделки 50 руб. В случае с вкладом, вам, скорее всего, пришлось бы проститься с набежавшей прибылью — при досрочном закрытии депозита проценты, как правило, сгорают. В отношении облигаций это правило не действует: если за то время, что вы владели бумагой, выплачивались проценты, то при продаже облигации, они у вас и останутся.

Проценты, начисляемые по облигациям, могут быть как выше, так и ниже, ставок по вкладам. Все зависит от того, какие именно облигации вы приобретаете.

Однозначно облигации проигрывают депозитам лишь в одном — возврат вложенных в них денег государство никак не гарантирует. Вкладчик, если его банк разорится, может расчитывать хотя бы на получение компенсации по депозитам, сумма которых не превышает 700 тыс. рублей. Если обанкротится компания-эмитент облигаций, которые вы приобрели, выбивать деньги из нее вам придется самостоятельно. Не исключено, что вы ничего и не получите, во время кризиса такие случаи бывали.

На облигации стоит обратить внимание инвесторам, желающим получать доход больше, чем по депозитам, но которые при этом не хотят брать на себя риски вложений в акции. Теоретически цена акций может упасть хоть до нуля. В случае же с облигацией на падение ее рыночной стоимости, по большому счету, можно не обращать внимания — эмитент в любом случае обязан погасить облигацию по ее номиналу. Реальная угроза только одна — банкротство компании, но в этом случае и по акциям вы ничего не получите. Дефолты по облигациям периодически случаются, но компании, как правило, сначала пытаются договориться с держателями бумаг о компромиссе — например, отсрочке даты погашения. В таком случае вложенные деньги удастся вернуть, пусть на год-два позже.

Как бы то ни было, у инвесторов облигации считаются «тихой гаванью» — защитным активом, купив который можно переждать период падения на рынке акций. Последний мировой финансовый кризис подтвердил обоснованность такой репутации. Разница в поведении индекса ММВБ и индекса российского рынка корпоративных облигаций IFX-Cbonds, впечатляет. На пике кризиса показатель ММВБ упал в 3 раза, а облигационный индекс снизился всего на 20%.

Хотя рыночная стоимость облигаций не подвержена столь сильным колебаниям, как котировки акций, периоды повышенной волатильности (резкого изменения котировок), случаются. Обычно падение биржевой цены облигаций является реакцией инвесторов на какие-то негативные новости, касающиеся эмитента, например, претензии со стороны налоговиков или судебные иски кредиторов. Активно спекулирующие инвесторы начинают избавляться от бумаг, что тянет их котировки вниз. Когда близится срок погашения облигаций, такие «просадки» можно использовать для покупки бумаг. Операция крайне рискованная, но на ней можно сорвать большой куш. Например, если цена облигаций с номиналом в 1000 рублей упала до 200 руб, то нетрудно посчитать, что купив бумаги и дождавшись их погашения, можно увеличить капитал в 5 раз! Если, конечно, компания найдет средства, чтобы расплатиться с держателями облигаций, что вовсе не гарантируется.

Облигации может выпускать практически любой субъект экономики. В зависимости от статуса эмитента облигации делятся на два основных класса: государственные и корпоративные (выпускаемые компаниями). В свою очередь госбумаги подразделяются на федеральные (облигации правительства России), региональные (облигации субъектов Российской Федерации) и муниципальные (облигации городов). Самыми надежными считаются облигации федерального займа. Впрочем, наше правительство успело подмочить свою облигационную репутацию дефолтом, отказавшись в 1998 году от выплат по своим краткосрочным обязательствам, печально знаменитым ГКО.

По федеральным и региональным облигациям полагаются фискальные преференции: начисляемый по ним процентный доход не облагается подоходным налогом (текущая ставка — 13%). Для корпоративных бумаг такой поблажки нет.

Неформально облагации также разделяют на «эшелоны» — первый, второй, третий.

Эта оценка основывается на устойчивости финансового положения эмитента, его кредитном рейтинге — он говорит о способности вовремя рассчитаться с держателями облигаций и об их ликвидности, возможности быстро их продать, которая зависит от объема выпуска бумаг.

Зависимость здесь простая: чем выше «эшелон», чем надежнее эмитент облигации, тем ниже ее доходность. И наоборот.

• К первому «эшелону» относятся облигации федерального займа и крупнейших компаний страны. Риск дефолта по таким бумагам крайне низок, поэтому доходность у них небольшая. В последнее время, как правило, — 6-7% годовых.
• Второй эшелон — это облигации хорошо известных на рынке региональных компаний. Ставки по ним держатся в диапазоне 8-10% годовых.
• Третий эшелон — облигации малоизвестных компаний с низкой информационной открытостью и высокой долговой нагрузкой.

Чтобы привлечь инвесторов, такие эмитенты обещают доходность в 12-18% годовых.

Самые рискованные облигации — так называемые мусорные бумаги. Из названия понятно, с чем на руках могут остаться их держатели. Но зато это самые щедрые предложения, ставки по «мусорным» облигациям стартуют от 20% годовых. Такая доходность — прямой сигнал: положение с деньгами у компании тяжелое. Покупка «мусорных» облигаций отчасти лотерея, если повезет — компания рассчитается с вами.

Ставки по облигациям зависят не только от надежности эмитента — еще и от срока на который выпускаются бумаги. В среднем период обращения облигаций составляет 1-3 года, бывают и более «длинные» займы. Чем дальше дата погашения облигации, тем выше ее доходность. Это общее правило для заимствований на финансовом рынке, ведь более длительный срок предполагает и более высокий риск — за несколько лет ситуация может радикально измениться. Чтобы разместить долгосрочные облигации, компании предлагают не только повышенные ставки, но и устанавливают промежуточные «оферты» — интервалы, когда эмитент обязуется выкупать предъявляемые ему бумаги. Для инвестора это дополнительная страховка. Допустим, ситуация сложилась так, что вы хотите продать облигации, но не можете найти покупателя. Вы дожидаетесь даты одной из промежуточных «оферт» и требуете погашения бумаги от эмитента.

Основной площадкой для торговли облигациями в России считается Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). Самые ликвидные бумаги включены биржей в котировальный список «А» первого уровня. Облигации можно покупать при размещении выпуска или позже, на вторичных торгах. В любом случае потребуется стать клиентом брокерской компании-участника фондовой секции ММВБ.

После заключения договора на обслуживание, вам откроют два счета: брокерский (для учета денежных средств) и счет депо (для учета облигаций). Теперь можно приступать сделки. С каждой из них брокер берет комиссию, в среднем 0,05-0,1% от суммы сделки. Также взимается биржевой сбор, но весьма скромный — 0,01% от сделки. Придется оплачивать услуги депозитария — это около 200 рублей в месяц. С учетом всех издержек на торговлю облигациями имеет смысл отводить не менее 100 тыс. рублей.

Если вы найдете брокера предоставляющего доступ к зарубежным площадкам, то для снижения рисков в портфель, составленный из номинированных в рублях облигаций, можно будет добавить бумаги, чьи обязательства зафиксированы в валюте. Для этого не обязательно отбирать иностранных эмитентов. Российское правительство, крупнейшие отечественные компании и банки размещают заграницей свои еврооблигации — бумаги, номинированные в валюте, которая является иностранной для эмитента.

Приставка «евро» вовсе не означает валюту облигации, просто первые такие бумаги были выпущены в Европе.

Если максимальная доходность долларовых депозитов в большом российском банке составляет 6-7% годовых, то еврооблигации того же банка могут принести 9-15% прибыли. А поскольку обращаются еврооблигации на зарубежных биржах, в основном в Великобритании и Германии, они подпадают под регулирование местного законодательства, что является хорошей гарантией защиты инвестиций. Есть правда один существенный минус: покупать еврооблигации могут только те россияне, которые подпадают под определение квалифицированного частного инвестора.

Если у вас нет желания или времени разбираться в нюансах торговли облигациями, можно поступить проще — вложить деньги в специализирующийся на облигациях ПИФ (паевый инвестиционный фонд) или ОФБУ (общий фонд банковского управления).

Резюмируем: облигации являются хорошим инструментом для консервативных инвестиций. Они не принесут огромных процентов, но могут обеспечить долгосрочный стабильный доход. Да и нервничать, как при вложениях в акции, не придется. Что касается банковских вкладов, то, имея сопоставимую с ними доходность, облигации позволяют свободнее распоряжаться капиталом и при этом контролировать уровень риска.

КВАЛИФИЦИРОВАННЫЙ ИНВЕСТОР — Физические лица признаются квалифицированными инвесторами при соблюдении любых двух из требований: 1) владение ценными бумагами на сумму не менее 3 млн руб., 2) опыт работы в финансовой организации, совершавшей операции с ценными бумагами при наличии квалификационного аттестата не менее года или опыт работы не меньше 3-х лет, 3) совершение сделок с ценными бумагами ежеквартально не менее 10 сделок в течении 4-х кварталов в сумме не менее 300 тыс руб.

Автор: Артем Плотников, финансовый директор компании «Универсальный финансовый консультант»

Источник