Индекс DJIA (Dow Jones Industrial Average) представляет собой современный вариант первого в мире фондового индекса. История современного технического или графического анализа восходит к работам и теории Чарльза Генри Доу (1851-1902). Изучая цены закрытия торгов по акциям, Доу пришел к выводу о возможности создания некоего «барометра», или фондового индекса, который позволял бы инвесторам количественно характеризовать состояние рынка.

Первый индекс, рассчитанный в 3 июля 1884 году, представлял собой среднюю цену 11 акций. Он получил название «железнодорожный индекс» (Dow Jones Railroad Average), поскольку 9 из 11 акций были выпущены железнодорожными компаниями. К 1896 году Доу ввел средний промышленный индекс, который определялся как среднее арифметическое цен на 12 акций. Значение индекса на закрытие первого дня составляло 69,93 пункта (суммарная стоимость входящих в него акций на тот момент составляла 769,23). В 1928 году число акций, используемых для расчета индекса, было увеличено до 30, каким оно остается и в настоящее время. NYSE (New York Stock Exchange) обновляет и публикует индекс DJIA каждые полчаса в течение всего биржевого дня.

В 1928 г. в методику расчета индекса было введено изменение: вводился специальный множитель (текущий делитель - current divisor), призванный предотвратить искажения значений, вызванные дроблением акций (stock split), выплатой дивидендов, изменением в составе его листинга.

ИНДЕКСЫ ДОУ-ДЖОНСА 

• Промышленный индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Industrial Average - DJIA) рассчитывается как простой средний показатель движения курсов акций 30 крупнейших промышленных корпораций (исключение American Express и AT&T, которые нельзя считать чисто промышленными корпорациями), Акции, используемые в данном индексе, котируются на НьюИоркской фондовой бирже (NYSE) и составляют порядка 15-20 процентов общей рыночной стоимости акций NYSE. 

  Состав промышленного индекса Доу-Джонса не является неизменным: компоненты этого индекса могут изменяться в зависимости от позиций крупнейших промышленных корпораций в экономике США и на рынке. Изначально этот индекс рассчитывался по 12 компаниям, теперь - по 30.

  В начале своей истории индекс ДоуДжонса исчислялся как простая средняя арифметическая величина по ценам акций компаний, входящих в листинг. Однако периодически возникали искажения значений индекса, происходящие вследствие того, что индекс Доу-Джонса не является взвешенным на число акций, обращающихся на рынке. Поэтому с 10 сентября 1928 г. был принят "метод расчета постоянного делителя". И сейчас промышленный индекс Доу-Джонса исчисляется путем сложения цен включенных в него акций на момент закрытия биржи и деления полученной суммы на "постоянный делитель", который корректируется на величину дробления акций и дивидендов в форме акций, составляющих свыше 10 процентов рыночной стоимости выпусков, а также на замещение компонентов, входящих в листинг, их слияние и поглощение.

  Стоит также обратить внимание на интенсивность роста индекса. Первый 1000-й порог индекс преодолел только в 1972 году, то есть за 88 лет! В то время как за последние два года он поднялся примерно на 1500 пунктов.

• Транспортный индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Transportation Average - DJTA) - индекс, характеризующий движение цен на акции 20 транспортных компаний (авиакомпаний, железнодорожных и автодорожных компаний).
• Коммунальный индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Utility Average - DJUA) "отвечает" за 15 компаний, занимающихся газо - и электроснабжением.
• Составной индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Composite Average - DJCA) определяется на базе промышленного, транспортного и коммунального индексов (всего 65 компаний). Этот индекс является венцом всех трех индексов на сегодняшний день. В него входят 65 акций, входящих в другие индексы семейства Dow Jones и торгуемые на NYSE. Методология расчета индексов за все время практически не менялась, однако входящие в листинг акции менялись неоднократно. Из всех входящих в индексы акций только General Electric может похвастаться завидной устойчивостью, остальные же акции то входили, то выходили из него и вообще пропадали с рынка.

ПРИЧИНЫ ПОПУЛЯРНОСТИ ПРОМЫШЛЕННОГО ИНДЕКСА ДОУ-ДЖОНСА

Как ни странно, но барометром фондового рынка и наиболее популярным индексом все также остается промышленный индекс Доу-Дожонса (DJIA). Основная причина популярности этого индекса проста: он работает. Во все времена, начиная с 1896 года, этот индекс указывал инвесторам основные тенденции развития рынка ценных бумаг. Падения и рост цен Доу отображает с той же точностью, что и S&P 500. В 95 случаях из 100 показания обоих индексов сходятся. У Доу есть еще одно весьма привлекательное качество: людям ясен принцип его действия. Доу предлагает нам совершить привычную операцию: сложить цены, чтобы затем их поделить. Механизм работы индекса неизменен, меняется разве что делитель. «Расщепление» акций, замены ценных бумаг и другие факторы привели к тому, что в 1928 году делитель был изменен, и с тех пор специалисты из Dow Jones регулярно его корректируют.

Большинство прочих индексов взвешено по капитализации, а это значит, что изменение цены компании умножается на ее размер (капитализацию). В результате крупные компании оказывают на индекс более заметное влияние, нежели мелкие. Индекс Доу-Джонса взвешен только по стоимости. Изменение на пункт цены маленькой компании здесь так же значимо, как и изменение цены компании огромной. Какой из двух подходов более корректен? На этот вопрос специалисты до сих пор не ответили однозначно. Индекс Доу — Джонса пользуется особым уважением среди частных инвесторов. Бычий рынок, подъем которого мы сегодня переживаем, буквально наводнен «частными» деньгами — от денег, полученных в качестве бонусов сотрудниками компаний, до опционов, выписываемых высшим менеджерам в качестве вознаграждения. Можно с уверенностью сказать: мало кто из финансистов предвидел тот огромный спрос на работу с портфелями частных инвесторов, который характерен для фондового рынка последних лет.

Популярность индекса Доу-Джонса среди частных инвесторов вполне объяснима. Людям нравится, что в состав индекса входят те самые компании, чьи акции они приобретают для портфелей, — обычно это заметные фирмы, чьи имена всегда на слуху. К тому же непрофессионалу всегда легче работать с небольшим количеством наименований. Обычно частные инвесторы составляют портфели из акций 20 — 25 компаний, именно поэтому им ближе индекс, анализирующий деятельность 30 предприятий, нежели те, в состав которых входят 500, а то и 2000 видов ценных бумаг.

КОМПАНИИ, ВХОДЯЩИЕ В РАСЧЕТ ПРОМЫШЛЕННОГО ИНДЕКСА DJIA

НЕДООЦЕНЕННЫЕ И БЫСТРОРАСТУЩИЕ АКЦИИ, ВХОДЯЩИЕ В СОСТАВ ИНДЕКСА DJAI

Быстрорастущими принято считать акции тех компаний, чей рост на данный момент опережает средние темпы и по существующим прогнозам столь же интенсивно продолжится в будущем. Очевидно, что за обладание быстрорастущими акциями инвестор готов отдать более крупную сумму денег, что выражается в более высоких значениях таких коэффициентов, как Р/Е. Недооцененной компанию называют в том случае, когда она обладает высокой внутренней стоимостью: высокой валютой баланса, высоким отношением продаж к капитализации, большим размером свободных денежных средств, иными словами, когда один из ее аспектов недооценен. Большинство специалистов считает, что в индекс Доу — Джонса входят не столько быстрорастущие, сколько недооцененные компании. Подобное утверждение нельзя, однако, счесть абсолютно справедливым. Скажем Alcoa (AA) в начале 1999 года считалась недооцененной компанией и продавалась по 30. Через полгода акции компании продавались уже по 45, т.е. ее показатели улучшились на 50 процентов. Возникает законный вопрос: не следовало ли считать акции, способные так резко подняться в цене, быстрорастущими, когда их стоимость равнялась 30? Или, если при цене 30 акции были недооцененными, остаются ли они такими же и теперь? Деление акций на быстрорастущие и недооцененные весьма условно. Классификация, на наш взгляд, должна в первую очередь опираться на цену. На отношение к акции до сих пор слишком сильно влияет ее «имидж». Цифры, а не имидж должны приниматься в расчет инвестором.

О компаниях в составе индекса Доу-Джонса с уверенностью можно сказать одно: многие из них по природе своей цикличны. Такие акции, как DD, GM и IP, — это ценные бумаги сложившихся, зрелых, с давних пор входящих в индекс компаний. Циклические компании характеризуются тем, что цены на них растут и падают в зависимости от взлетов и падений экономики в целом. Следует принять во внимание и тот факт, что сотрудники агентства Dow Jones настроены вносить в индекс как можно меньше изменений. В Dow Jones считают, что, избегая резких перетасовок, составители делают свой индекс особенно надежным инструментом, позволяющим проследить судьбу определенных акций в самых разных рыночных условиях. Специалисты из Dow Jones уверены в том, что стабильность — это качество, за которое инвесторы больше всего ценят Промышленный Индекс Доу-Джонса. В других индексах перестановки — дело куда более привычное. Из S&P 500, например, каждый месяц исключаются акции какой-либо компании.

Еще одно немаловажное свойство индекса Доу — Джонса заключается в следующем: данный индекс охватывает по преимуществу акции крупных компаний. Большинство мелких компаний никак в нем не представлены — однако нельзя утверждать, что судьба индекса вовсе не отражает их судьбу. События, происходящие в мировой экономике, влияют на акции компаний, входящих в индекс Доу-Джонса, а те, в свою очередь, определяют поведение прочих индексов. Доу, идущий вверх, — знак благополучия общества, знак, который прочтут и по своему истолкуют даже самые крохотные компании.

Едва ли кому-либо удастся создать индекс, безупречно работающий во все времена и для всех типов инвесторов. Между тем, индекс Доу-Джонс за годы своего существования, безусловно, показал прекрасный результат.

источник 

ЕСЛИ ВЫ ХОТИТЕ УЗНАТЬ БОЛЬШЕ...