|
Торговля индексами осуществляется посредством выпуска индексных ценных бумаг, которые могут котироваться на бирже аналогично акциям. Индексные ценные бумаги выпускаются в форме ETF (Exchanged Traded Funds), специфику построения и торговли которых мы рассмотрим в этой статье.
Формы выпуска ETF Индексные ценные бумаги выпускаются в трех формах:
- Индексные фонды открытого типа (Open-End Index Fund).
- Единичные инвестиционные трасты (Unit Investment Trust).
- Лицензионные трасты (Grantor Trust).
Во всех случаях они представляют собой ценные бумаги, отражающие поведение некоторой специфической области рынка: индекса, индустриальной группы, отдельной группы акций или индекса страны.
В Таблице 1 приведены основные различия трех форм ETF.
Таблица 1. Формы ETF.
| Название формы ETF | Выплата дивидендов | Ограничения по законодательной базе | Примеры | | Индексный фонд открытого типа | Дивиденды по акциям, входящим в индекс, реинвестируются в день их получения, и далее фонд выплачивает их квартальными распределениями | Лот не должен превышать 50 000 | Отраслевые SPDR; Фонды iShares | | Единичный инвестиционный траст | Дивиденды по акциям, входящим в индекс, не реинвестируются, а размещаются на специальном счету и выплачиваются по квартальному базису | Лот не должен превышать 50 000 | “Diamonds” (Dow Jones Index); QQQ (NASDAQ 100); SPDR (S&P 500) | | Лицензионный траст | Дивиденды выплачиваются непосредственно в день их выплат по акциям;Дают право на участи в голосовании | Лот не должен превышать 100 | Фонды HOLDERs |
Преимущества и недостатки ETF
Преимущества - Низкая доля расходов*: Индексные ценные бумаги подразумевают пассивную инвестиционную стратегию, без активного управления, поэтому не требуют затрат на управляющего. Кроме этого, такие фонды снижают долю расходов на маркетинг и рекламу за счет роста активов фонда, они не нуждаются в расходах на распределение активов и ведение счета по сравнению с аналогичными взаимными фондами.
- Прозрачность: В отличие от других инвестиций, которые могут отклоняться от установленных инвестиционных целей, ETF повторяют индекс, поэтому инвестору намного проще следить за их изменениями.
- Ликвидность: Торги по индексным ценным бумагам производятся внутри дня на различных биржах, и их покупка не ограничена.
- Специализация: Могут подходить для любых инвестиционных целей, так как охватывают мировые и национальные рынки, а также любые специфические сектора мировых рынков.
Недостатки - Bid/Ask Spread: Так же как и акции, ETF торгуются на бирже, в результате маркет-мейкеры могут покупать по самой низкой цене и продавать по самой высокой.
- Импульсивность: ETF – представляют собой портфели пассивного управления, и поэтому они не адаптированы под изменяющиеся рыночные условия.
- Премии и убытки: Индексные ценные бумаги торгуются по цене определенной рыночным спросом и иногда это приводит к тому, что ETF торгуются выше или ниже стоимости чистых активов (NAV). Эта премия или убыток типичен для небольших ETF или ETF с короткой историей.
Сравнение ETF и фондов взаимных инвестиций Важнейшее отличие индексных ценных бумаг, входящих в листинги биржи, от взаимных индексных фондов отрытого типа состоит в том, что ценные бумаги, входящие в листинги, продаются и покупаются в течение всего торгового дня. Приказ передается на биржу и немедленно исполняется по рыночной цене. В случае взаимного фонда приказ, в какое бы время он ни был передан, исполняется согласно цене чистых активов фонда один раз в день.
Стоимость индексных ценных бумаг, входящих в листинги биржи, варьируется в течение дня в зависимости от изменения индекса. К примеру, Американская Фондовая Биржа каждые 15 секунд оповещает о стоимости входящих в листинги акций в сравнении с самим индексом.
Также как и закрытые фонды, ETF продаются по цене рыночного спроса, а не в соответствии со стоимостью чистых активов, поэтому премии и убытки возрастают.
Взаимные фонды продаются только в соответствии со стоимостью чистых активов, не выше и не ниже.
Инвесторы имеют возможность покупать и продавать опционы практически на все ETF. Для покупки ETF нет необходимости придерживаться требованиям по уровню инвестиций и объему сделки, тогда как взаимные фонды в большинстве своем имеют подобные ограничения.
В Таблице 2 приведено сравнение индексной ценной бумаги SPDR на индекс S&P 500 и взаимного фонда открытого типа Vanguard 500 на тот же индекс.
Таблица 2. Сравнение двух фондов S&P 500.
| | SPDRs, торгующиеся на AMEX | Индексный траст Vanguard 500 | | Стоимость чистых активов в расчете на одну акцию на 5 января 2000 года | 140,00 | 129,00 | | Годовые расходы для индивидуальных инвесторов | 18 базисных пунктов | 18 базисных пунктов | | Минимальные расходы на сделку (продажу или покупку) | Комиссия (ее величина может варьироваться в зависимости от стоимости чистых активов) | Возможное изменение рынка к моменту его закрытия в день покупки или продажи. Некоторые инвесторы могут платить комиссию, если акции фонда находятся на брокерском счету. | | Держатели защищены от негативного влияния покупок и продаж | Да | Да | | Можно покупать или продавать по внутридневным ценам | Да | Нет | | Время, когда могут быть произведены покупки и продажи | 9:30-16:15 | 16:00 | | Виды принимаемых приказов | Рыночный, Лимитный, По цене закрытия, По цене открытия Стоп-приказ, Стоп-лимит и т.д. | Эквивалент рыночного приказа по цене закрытия | | Реинвестиция дивидендов | Ограниченная | Да | | Возможность коротких продаж | Да | Нет |
Индексные ценные бумаги, котирующиеся в настоящий момент В настоящий момент на американском фондовом рынке котируются 220 индексных ценных бумаг. Самую длинную историю из них имеют: - SPY (индекс S&P-500) – январь 1993 года;
- MDY (индекс S&P MidCap 400) – май 1995 года;
- WEBS (World Equity Benchmark Shares) – май 1996 года – повторяют структуру страновых индексов MSCI:
Австралия EWA
Австрия EWO
Бельгия EWK
Великобритания EUJ
Германия EWG
Гонконг EWH
Испания EWP
Италия EWI
Канада EWC
Малайзия EWM
Мексика EWW
Нидерланды EWN
Сингапур EWS
Франция EWQ
Швейцария EWL
Швеция EWD
Япония EWJ
- DIA (Промышленный индекс Доу Джонса) – январь 1998 года.
- SPDR – декабрь 1998 года – позволяют покупать и продавать в рамках S&P 500 отдельные сектора экономики:
Таблица 3. Секторальные SPDR
| Базовая промышленность (военный сектор) | Materials Select Sector SPDR | XLB | | Потребительское обслуживание (здравоохранение) | Health Care Select Sect SPDR | XLV | | Товары массового потребления (первой необходимости) | Consumer Staples Select Sector SPDR | XLP | | Товары длительного потребления (циклические компании/транспорт) | Consumer Discretionary SPDR | XLY | | Энергетические компании | Energy Select Sector SPDR | XLE | | Финансовый сектор (инвестиционные компании и банки) | Financial Select Sector SPDR | XLF | | Индустриальные компании (промышленный сектор) | Industrial Select Sector SPDR | XLI | | Технологические компании (IT-индустрия) | Technology Select Sector SPDR | XLK | | Коммунальное обслуживание (услуги) | Utilities Select Sector SPDR | XLU |
- QQQ (индекс NASDAQ-100) – март 1999 года.
Лидирующие показатели по стоимости чистых активов демонстрирует индексная ценная бумага SPY, NAV** которого равен 53,63 млрд. долл. , что более, чем в 2 раза превышает аналогичную оценку ETF на индекс развитых стран MSCI EAFE (NAV = 24,96 млрд. долл.), который занимает второе место по стоимости чистых активов. Третье место принадлежит QQQQ (индекс NASDAQ 100), NAV = 19,74 млрд. долл.***
В таблице 4 приведены 10 наиболее ликвидных индексных ценных бумаг.
Таблица 4. Наиболее ликвидные ETF
| Название фонда | Тикер | Категория | Семейство фондов | Объем торгов на 31.03.2006 | | NASDAQ 100 Trust Shares | QQQQ | Large Growth | NASDAQ 100 TRUST SERIES 1 | 71 090 453 | | SPDRs | SPY | Large Blend | SPDR TRUST SERIES 1 | 62 925 700 | | Energy Select Sector SPDR | XLE | Specialty-Natural Res | Select Sector Spdr Trust | 25 848 900 | | iShares Russell 2000 Index | IWM | Small Blend | Ishares Trust | 24 722 500 | | Semiconductor HOLDRs | SMH | Specialty-Technology | Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith | 16 111 200 | | iShares MSCI Japan Index | EWJ | Japan Stock | Ishares Inc | 13 241 700 | | Oil Services HOLDRs | OIH | Specialty-Natural Res | Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith | 11 167 400 | | Financial Select Sector SPDR | XLF | Specialty-Financial | Select Sector Spdr Trust | 7 392 600 | | iShares MSCI Emerg Mkts Index | EEM | Diversified Emerging Mkts | Ishares Trust | 6 099 900 | | DIAMONDS Trust, Series 1 | DIA | Large Value | DIAMONDS TRUST SERIES I | 6 038 800 |
* Доля расходов – это процент активов, затраченный на содержание фонда. В долю расходов не входят комиссионные брокеру. Долю расходов принято измерять «базисными пунктами» (10 базисных пунктов = 0,1 процента).
** NAV – Net Asset Value – стоимость чистых активов.
*** Оценка стоимости чистых активов всех рассматриваемых фондов приведена на 31.03.2006 г.
источник ЕСЛИ ВЫ ХОТИТЕ УЗНАТЬ БОЛЬШЕ... Торговля контрактами на разницу с Финотек
Торговля CFD
Маржинальная торговля
|
